Хөрвөх чадварын урхи нь Кейнсийн эдийн засгийн сургуулийн төлөөлөгчдийн тодорхойлсон нөхцөл байдал бөгөөд засгийн газраас банкны системд бэлэн мөнгө шахах нь зээлийн хүүг бууруулж чадахгүй байх явдал юм. Өөрөөр хэлбэл, мөнгөний бодлого үр дүнгүй болох нь тусдаа тохиолдол юм. Хөрвөх чадварын урхины гол шалтгаан нь хүмүүсийн орлогынхоо ихээхэн хэсгийг хуримтлуулахад хүргэдэг хэрэглэгчдийн сөрөг хүлээлт гэж үздэг. Энэ үе нь үнийн түвшинд нөлөөлөхгүй бараг тэг хүүтэй "үнэгүй" зээлээр тодорхойлогддог.
Хөрвөх чадварын тухай ойлголт
Олон хүмүүс яагаад үл хөдлөх хөрөнгө гэх мэт худалдан авалт хийхээс илүүтэй хадгаламжаа бэлнээр хадгалахыг илүүд үздэг вэ? Энэ бүхэн хөрвөх чадвартай холбоотой. Эдийн засгийн энэхүү нэр томъёо нь хөрөнгийг зах зээлд ойр үнээр хурдан зарах чадварыг илэрхийлдэг. Бэлэн мөнгө бол хамгийн хөрвөх чадвартай хөрөнгө юм. Та хэрэгтэй бүхнээ шууд худалдаж авах боломжтой. Банкны дансанд мөнгө хөрвөх чадвар арай бага байна. Валютын үнэт цаас, үнэт цаасны хувьд нөхцөл байдал аль хэдийн илүү төвөгтэй болсон. Аливаа зүйлийг худалдаж авахын тулд эхлээд зарах ёстой. Зах зээлийн үнэд аль болох ойртох уу, эсвэл бүгдийг хурдан хийх үү гэсэн бидний хувьд юу чухал болохыг эндээс шийдэх хэрэгтэй болно.
Дараа нь авлага, бараа, түүхий эд, машин механизм, тоног төхөөрөмж, барилга, байгууламж, дуусаагүй барилга байгууламжийн бараа материал. Гэсэн хэдий ч гэртээ гудсан дор нуусан мөнгө нь эзэндээ ямар ч орлого авчирдаггүй гэдгийг ойлгох хэрэгтэй. Тэд зүгээр л жигүүрт хэвтэж, хүлээдэг. Гэхдээ энэ нь тэдний өндөр хөрвөх чадварт зайлшгүй шаардлагатай үнэ юм. Эрсдлийн түвшин нь боломжит ашгийн хэмжээтэй шууд пропорциональ байна.
Хөрвөх чадварын урхи гэж юу вэ?
Анх үзэл баримтлал нь гүйлгээнд байгаа мөнгөний нийлүүлэлт нэмэгдэхийн хэрээр зээлийн хүү буурахгүй байх үзэгдэлтэй холбоотой. Энэ нь монетаристуудын IS-LM загвартай бүрэн зөрчилддөг. Ихэвчлэн төв банкууд зээлийн хүүгээ ингэж бууруулдаг. Тэд бондыг буцааж худалдаж авч, шинэ мөнгөн урсгалыг бий болгодог. Кейнсчүүд энд мөнгөний сул талыг хардаг.
Хөрвөх чадварын зангилаа үүсэх үед гүйлгээнд байгаа бэлэн мөнгөний хэмжээ цаашид нэмэгдэх нь эдийн засагт ямар ч нөлөө үзүүлэхгүй. Энэ нөхцөл байдал нь ихэвчлэн бондын бага хүүтэй холбоотой байдаг бөгөөд үүний үр дүнд тэд мөнгөтэй тэнцэх болно. Хүн ам байнга өсөн нэмэгдэж буй хэрэгцээгээ хангах биш, харин хуримтлуулахыг эрмэлздэг. Ийм нөхцөл байдалихэвчлэн нийгэм дэх сөрөг хүлээлттэй холбоотой байдаг. Жишээлбэл, дайны өмнөх өдөр эсвэл хямралын үед.
Үйлдсэн шалтгаан
1930-1940-өөд оны Кейнсийн хувьсгалын эхэн үед неоклассик хөдөлгөөний янз бүрийн төлөөлөгчид энэ нөхцөл байдлын нөлөөллийг аль болох багасгахыг хичээсэн. Тэд хөрвөх чадварын урхи нь мөнгөний бодлого үр дүнгүй байгааг нотлох баримт биш гэж үзсэн. Тэдний үзэж байгаагаар сүүлийнх нь эдийн засгийг эрчимжүүлэхийн тулд зээлийн хүүг бууруулахад л оршдоггүй.
Дон Патинкин, Ллойд Мецлер нар Пигу эффект гэж нэрлэгддэг зүйлд анхаарлаа хандуулсан. Эрдэмтдийн үзэж байгаагаар бодит мөнгөний нөөц нь барааны нийт эрэлтийн функцийн элемент учраас хөрөнгө оруулалтын муруйд шууд нөлөөлнө. Тиймээс мөнгөний бодлого нь хөрвөх чадварын занганд орсон ч эдийн засгийг эрчимжүүлж чадна. Олон эдийн засагчид Пигу эффект байдгийг үгүйсгэдэг эсвэл түүний ач холбогдолгүй гэж ярьдаг.
Үзэл баримтлалын шүүмж
Австрийн эдийн засгийн сургуулийн зарим төлөөлөгчид хөрвөх чадвартай мөнгөн хөрөнгийг илүүд үзэх тухай Кейнсийн онолыг үгүйсгэдэг. Тэд тодорхой хугацаанд хөрөнгө оруулалт дутсан нь бусад хугацаанд хэтэрсэн хэмжээгээр нөхөгддөг гэдгийг анхаарч үздэг. Эдийн засгийн бусад сургуулиуд төв банкууд хөрөнгийн бага үнээр үндэсний эдийн засгийг эрчимжүүлж чадахгүй байгааг онцолж байна. Скотт Самнер ерөнхийдөө тухайн нөхцөл байдал байгаа гэсэн санааг эсэргүүцдэг.
Дэлхийн санхүүгийн хямралын дараа зарим эдийн засагч нөхцөл байдлыг сайжруулахын тулд өрхөд шууд бэлэн мөнгө оруулах шаардлагатай гэж үзсэний дараа уг үзэл баримтлалыг сонирхож эхэлсэн.
Хөрөнгө оруулалтын урхи
Энэ нөхцөл байдал нь дээр дурдсантай холбоотой. Хөрөнгө оруулалтын урхи нь график дээрх IS шугам нь бүрэн перпендикуляр байр суурь эзэлснээр илэрхийлэгддэг. Тиймээс LM муруйн шилжилт нь үндэсний бодит орлогыг өөрчилж чадахгүй. Энэ тохиолдолд мөнгө хэвлээд хөрөнгө оруулалт хийх нь огт ашиггүй юм. Энэ занга нь хөрөнгө оруулалтын эрэлт хүүгийн хувьд бүрэн уян хатан бус байж болохтой холбоотой юм. Үүнийг "өмчийн эффект"-ийн тусламжтайгаар арилгана.
Онолын хувьд
Неоклассикистууд мөнгөний нийлүүлэлт өсөх нь эдийн засгийг идэвхжүүлсээр байх болно гэж үздэг байв. Энэ нь хөрөнгө оруулалт хийгдээгүй эх үүсвэрийг хэзээ нэгэн цагт хөрөнгө оруулалтад оруулдагтай холбоотой. Тиймээс хямралын үед мөнгө хэвлэх шаардлагатай хэвээр байна. 2001 онд Японы Төвбанк "тоон зөөлрүүлэх" бодлогоо хэрэгжүүлэхдээ ийм найдвар тавьж байсан.
Дэлхийн санхүүгийн хямралын үед АНУ болон Европын зарим орны эрх баригчид яг ийм байдлаар маргаж байсан. Тэд үнэгүй зээл олгож, зээлийн хүүг цаашид бууруулахын оронд эдийн засгийг өөр аргаар эрчимжүүлэхийг хичээсэн.
Практикт
Япон улс удаан хугацаанд зогсонги байдалд орж эхлэхэд хөрвөх чадварын урхи гэсэн ойлголт дахин хамааралтай болсон. Зээлийн хүү бараг тэг байсан. Тухайн үед барууны зарим орны банкууд цаг хугацаа өнгөрөхөд хэн ч таамаглаагүй байсан100 доллар зээлж, түүнээс бага хэмжээгээр буцааж авахыг зөвшөөрнө. Кейнсчид бага боловч эерэг хүүтэй гэж үздэг. Гэсэн хэдий ч өнөөдөр эдийн засагчид "үнэгүй зээл" гэж нэрлэгддэг зүйл байгаа тул хөрвөх чадварын урхи бий болгох талаар бодож байна. Тэдний зээлийн хүү тэг рүү маш ойрхон байна. Энэ нь хөрвөх чадварын урхи үүсгэдэг.
Ийм нөхцөл байдлын нэг жишээ бол дэлхийн санхүүгийн хямрал юм. Энэ хугацаанд АНУ болон Европын орнуудад богино хугацаат зээлийн хүү тэгтэй маш ойр байсан. Эдийн засагч Пол Кругман хэлэхдээ, хөгжингүй орнууд хөрвөх чадварын урхинд орсон байна. 2008-2011 оны хооронд АНУ-ын мөнгөний нийлүүлэлт гурав дахин нэмэгдсэн нь үнийн түвшинд мэдэгдэхүйц нөлөө үзүүлээгүй гэж тэрээр тэмдэглэв.
Асуудал шийдвэрлэх
Бага хүүтэй мөнгөний бодлого эдийн засгийг эрчимжүүлж чадахгүй гэсэн үзэл нэлээд түгээмэл байдаг. Үүнийг Пол Кругман, Гаути Эггерцсон, Майкл Вудфорд зэрэг алдартай эрдэмтэд хамгаалдаг. Гэсэн хэдий ч монетаризмыг үндэслэгч Милтон Фридман бага хүүтэй холбоотой асуудал байхгүй гэж үзсэн. Мөнгөний нийлүүлэлтийг 0-тэй тэнцүү байсан ч Төв банк нэмэгдүүлэх ёстой гэж тэр үзсэн.
Засгийн газар бонд худалдаж авсаар байх ёстой. Фридман төв банкууд үргэлж хэрэглэгчдийг хадгаламжаа зарцуулж, инфляцийг өдөөж болно гэж үзэж байв. Онгоц доллар унагасан жишээг тэрээр ашигласан. Айл өрхүүд тэднийг цуглуулж, ижил овоолон тавьдаг. Ийм нөхцөл байдал бодит амьдрал дээр ч боломжтой. Тухайлбал, Төв банк төсвийн алдагдлыг шууд санхүүжүүлэх боломжтой. Виллем Буйтер энэ үзэл бодолтой санал нэг байна. Мөнгө шууд шахах нь эрэлт, инфляцийг үргэлж өсгөж чадна гэж тэр үзэж байна. Тиймээс хөрвөх чадварын урхинд орсон ч мөнгөний бодлогыг үр дүнгүй гэж үзэж болохгүй.
