P/E харьцаа: ойлголт, тайлбар, тооцооны томъёо, шинжилгээ, орлого

2024 Зохиолч: Henry Conors | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2024-02-12 10:49

Хувьцаа нь зах зээл дээр арилжаалагдаж байгаа компанид дүн шинжилгээ хийхдээ үнэт цаасны өнөөгийн зах зээлийн үнийн харьцааг харьцангуйгаар тухайн компанийн амжилттай харьцуулан хурдан дүгнэх нь туйлын чухал юм. Өөрөөр хэлбэл, хувьцаа хэт үнэлэгдсэн, шударга үнэлэгдсэн эсвэл дутуу үнэлэгдсэн эсэх. Суурь шинжилгээний хүрээнд ийм үнэлгээ хийх боломжтой санхүүгийн бүхэл бүтэн харьцаа байдаг.

Хувьцааны хөрвөх чадварын харьцаа

Энэхүү өгөгдөл, түүний дотор P/E харьцаа нь компанийн талаарх гол мэдээллийг харуулж, хувьцааны суурь болгон хөрвүүлдэг. Эдгээр харьцаа нь энэ компанийн нэг хувьцаанд нийт орлого, ашиг, өөрийн хөрөнгө, ногдол ашгийн хэдэн хувийг эзэлж байгааг ойлгох боломжийг танд олгоно. Энэ нийтлэлийг эдгээр хэрэгслүүдийн нэг болох P/E харьцаанд зориулав.

Энэ юу гэсэн үг вэ?

Орос хэл дээрх эх сурвалжид бас хэрэглэгддэг P/E гэсэн товчлол нь шууд утгаараа "орлогын үнэ" гэсэн утгатай, өөрөөр хэлбэл "үнэээс орлого" гэсэн утгатай. Энэ нэр томъёоны орос хэл дээр илүү танил болсон тэмдэглэгээг ихэвчлэн ашигладаг.- "олон ашиг". Заримдаа хэрэглэгддэг P/E харьцаа гэсэн нэр томъёо нь ижил утгыг илэрхийлдэг бөгөөд холбогдох ном зохиолд бас хэрэглэгддэг.

Хэрхэн тооцоолох вэ?

P/E харьцааг тооцоолох томъёо нь дараах байдалтай байна:

Зах зээлийн хувьцааны үнэ / Нэгж хувьцаанд ногдох ашиг.

Ашиг гэдэг нь компанийн нийт орлогын хэмжээ биш харин давуу эрхийн хувьцааны бүх татвар, ногдол ашгийг төлсний дараах цэвэр ашиг гэдгийг энд онцлон тэмдэглэх нь зүйтэй.

Өөрөөр хэлбэл, энэ харьцааг тооцоолохын өмнө нэгж хувьцаанд ногдох ашгийн завсрын тооцоо хийх шаардлагатай. Энэ харьцаа нь "хувьцанд ногдох ашиг", шууд утгаараа "хувьцанд ногдох ашиг" гэсэн утгатай EPS гэсэн товчлол юм. Үүнийг тооцоолох томъёо нь маш энгийн:

Нэг хувьцаанд ногдох ашиг=(Бүх татварын дараах цэвэр орлого - давуу эрхийн ногдол ашиг) / Орлуулж буй хувьцааны тоо.

Ихэвчлэн эдгээр үзүүлэлтүүдийг хуанлийн нэг жилийн мэдээлэлд үндэслэн тооцдог бөгөөд дүн шинжилгээ хийхдээ тодорхой хугацааны динамикаар авч үздэг. Ийм тооцооллын анхны өгөгдлийг олон нийтэд нийтэлсэн компанийн стандарт тайлангийн материалаас авч болно.

Жишээлбэл, компанийн жилийн нийт цэвэр ашиг 5 тэрбум рубль, давуу эрхийн хувьцаанд ногдол ашиг төлөгдөөгүй, зах зээл дээрх 860,000 ширхэг хувьцаа, одоогийн зах зээлийн үнэ 120,000 рубль байгаа тохиолдолд та тооцоолж болно. коэффициентP/E.

Эхлээд бид EPS авна: 5.000.000.000/860.000=5.813.95 рубль.

Дараа нь P/E харьцаа=120.000/ 5.813, 95=20, 6.

Энэ юу гэсэн үг вэ?

P/E харьцаа нь тухайн үед хөрөнгийн зах зээл компанийн хувьцааг хэрхэн үнэлж байгааг харуулдаг. Үндсэндээ энэ харьцаа нь энгийн баримтыг илэрхийлдэг - тухайн хувьцааны зах зээлийн үнэ энэ нэг хувьцааны цэвэр орлогоос хэд дахин их байна. Эсвэл бүр энгийнээр хэлбэл, хувьцааны үнэд жилийн хэдэн ашиг багтаж байна вэ. Мөн дараах тайлбарыг өгч болно: Хэрэв энэ компанийн бизнес тайлант жилийнхтэй ижил замаар явбал энэ хувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалт хэдэн жил үр ашгаа өгөх вэ.

Би яаж өргөдөл гаргах вэ?

Энэ харьцааг тооцоолсноор хөрөнгө оруулагч нь тухайн компанийн нэгж хувьцаанд ногдох орлоготой харьцуулахад тухайн хувьцааны үнэ шударга эсэхийг үнэлэх боломжтой. Хэрэв коэффициент нь маш чухал бол энэ компанийн хувьцааг дутуу үнэлэгдсэн гэж тодорхой итгэлтэйгээр дүгнэж, түүний мэдэгдлийг нэмж судалж үзээд үнийн өсөлтөд үндэслэн хувьцаа худалдаж авах шийдвэр гаргах боломжтой. Хэт бага уншилт нь эдгээр хувьцааны үнэлгээ хангалтгүй буюу "хөөс" гэж нэрлэгддэг гэсэн үг бөгөөд зах зээл дээрх сөрөг мөчөөс өмнө эдгээр хувьцааг зарах шаардлагатай байгааг илтгэнэ.

Дээрх үндэслэл нь үр ашигтай хөрөнгийн зах зээл гэж нэрлэгддэг ердийн зүйл юм. Гэсэн хэдий ч туршлагагүй хөрөнгө оруулагчид ихэнхдээ эсрэгээрээ ажилладаг, өөрөөр хэлбэл өндөр ашигт анхаарлаа төвлөрүүлж, үндсэндээ компаниудын хувьцааг худалдаж авдаг.бага P/E харьцаа.

Янз бүрийн салбарын аж ахуйн нэгж, компаниуд P/E-ийн түвшин эрс ялгаатай байдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Эмийн болон усан онгоцны үйлдвэрлэл зэрэг аажмаар хөгжиж буй салбаруудад эдгээр үзүүлэлтүүд нь интернетийн салбар, харилцаа холбоо болон бусад хэд хэдэн динамик салбаруудаас хамаагүй, ихэвчлэн олон дахин өндөр байдаг. Аж үйлдвэрийн хөрөнгийн зарцуулалт бас чухал ач холбогдолтой. Тиймээс энэ үзүүлэлтийг өөр өөр компаниудтай харьцуулах нь ихэвчлэн утгагүй байдаг. Шинжилгээний үнэн зөвийг сайжруулахын тулд P / E харьцааг зөвхөн компаниудын хувьцаанд төдийгүй үндэсний эдийн засгийн бүхэл бүтэн салбаруудад тооцдог бөгөөд энэ нь нэг төрлийн "түүхлэгч" -ийг тодорхойлох нэмэлт боломжийг олгодог. дүн шинжилгээ хийх зохих үндэслэл бүхий салбар бүр. Үүнтэй адилаар "олон ашиг" гэсэн үзүүлэлтийг тухайн улсын хөрөнгийн зах зээлийн дундаж төлөв болох хувьцааны индексүүдэд тооцдог.

Математик тайлбар

Тооцоолох томьёо нь хуваах хуваах коэффициент бөгөөд хуваагч нь хувьцааны үнэ, хуваагч нь хувьцааны ашиг юм. Тиймээс хэрэв тоологч тогтвортой байвал, өөрөөр хэлбэл хувьцааны үнэ өсөхгүй, харин ашигт ажиллагааг илэрхийлдэг хуваагч байнга нэмэгдэж байвал харьцаа буурдаг. Үйл явдал ингэж хөгжихийн хэрээр энэ хувьцаа зах зээлд дутуу үнэлэгдсэн нь илт харагдаж байна. Урвуу нь бас үнэн юм. Тиймээс дүн шинжилгээ хийхдээ динамик дахь P / E харьцааны зан төлөвийг судлах нь нэн чухал бөгөөд энэ нь тодорхой хувьцааны ирээдүйн үнийг тооцоолж, экстраполяци хийх боломжийг олгодог.

Өдөр тутмын тайлбар

Үнэндээ энэ коэффициентийг ойлгоход хялбар болгох үүднээс түрээсийн орон сууцны тухайн үеийн зах зээлийн үнийг жилийн түрээсийн үнэд харьцуулсан харьцаа гэж нөхцөлт байдлаар тодорхойлж болно. Хэрэв орон сууцны үнэ 15 сая рубль, жилийн түрээс нь 720 мянган рубль байвал коэффициент нь 20.8 (15.000/720) болно. Энэ нь 20.8 жилийн дараа орон сууцыг түрээслэх мөнгөн гүйлгээгээр байрны өртөг бүрэн төлөгдөнө гэсэн үг.

Магадлалын сул тал

Өмнө дурьдсан салбарын ялгаанаас гадна хувьцааны P/E харьцаа нь хэд хэдэн сул талуудтай. Юуны өмнө үүнийг тооцоолоход ашигладаг гол үзүүлэлтүүдийн нэг болох ашгийг зарим, гэхдээ бүрэн хууль ёсны залилан хийж болно гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. Ашиг гэдэг нь орлогын зөрүү бөгөөд түүний хэмжээг мушгин гуйвуулахад нэлээд хэцүү байдаг зардал, нягтлан бодох бүртгэлд хасах, тусгах арга нь нэлээд олон янз байдаг тул үүнийг хийж болно. Татварыг оновчтой болгохын тулд ашгийг дутуу тооцох нь бүх салбар, улс оронд нэлээд түгээмэл үзэгдэл юм. Тайлант хугацаанд цэвэр ашгийн оронд цэвэр алдагдал гарсан үед сөрөг P/E харьцаа үүсдэг. Гэсэн хэдий ч шинэ ирээдүйтэй компаниудын хувьд энэ нь нэлээд түгээмэл үзэгдэл юм. Энэ тохиолдолд хөрөнгө оруулагчийг төөрөгдүүлж болзошгүй тул энэ хэрэгсэлд дүн шинжилгээ хийх нь ердөө боломжгүй юм. Энэ үзүүлэлт нь компанийг удахгүй татан буулгах, борлуулалт дагалдуулах тохиолдолд үр дүнгүй болно.хөрөнгө болон компанийн бүх өрийг хаах. Гэсэн хэдий ч P / E харьцааны гол дутагдал нь өнгөрсөн үеийг тусгасан байдаг бөгөөд бүх хөрөнгө оруулагчид юуны өмнө ирээдүйг сонирхож байна. Гэсэн хэдий ч, энэ сул тал нь үл хамаарах зүйлгүй бүх үзүүлэлтэд байдаг.

Өөрчлөгдсөн харьцаа

Хэд хэдэн төрлийн орлогын үржвэр байдаг тул тэдгээрийг өөр өөр пүүсүүдэд дүн шинжилгээ хийхдээ болгоомжтой байх хэрэгтэй. Ялгаа нь ашигт ажиллагааны янз бүрийн үзүүлэлтүүдийг ашиглахад голчлон оршдог. Тооцоолоход ихэвчлэн сүүлийн тайлангийн жилийн хугацаанд компанийн олсон ашгийг ашигладаг. Гэсэн хэдий ч, таамагласан ашгийн оронд ихэвчлэн ашиглагдаж болох бөгөөд энэ тохиолдолд харьцааг "перспектив P / E харьцаа" эсвэл таамагласан харьцаа гэж нэрлэдэг. Компанийн улирлын мэдээллийг харгалзан үзэх "гулсах" коэффициентийг мөн хэрэглэж болно. Хувьцааны өөрчилсөн P/E харьцааны дотроос хамгийн "дэвшилтэт" нь CAPE (цикллик тохируулагдсан P/E rate) буюу оросоор: "Циклийн тохируулагдсан олон тооны ашгийн харьцаа" юм. Энэ харьцааг тухайн үеийн инфляцийн түвшингээр хямдруулсан 10 жилийн хөдөлгөөнт дундаж дээр үндэслэн тооцдог. Үүний хэрэглээ нь компанийн ашиг эсвэл зах зээл дээрх хувьцааны үнийн санамсаргүй үсрэлтийг "зайлах" боломжийг олгодог. Тооцоолол нь маш их хөдөлмөр шаарддаг боловч олон нийтийн домэйнд тохирох тооны машинууд байдаг.

Дэлхийн хөрөнгийн зах зээл

Бараг бүх улс орон өөрийн гэсэн хөрөнгийн зах зээлтэй байдаг тул энэ нь утгагүй юмасар их зүйлийг нөхөхийг хичээ, өөрөөр хэлбэл хэдэн арван сая байдаг хувь компаниудын хувьцааны P / E харьцааг өгөхийг хичээ. Хөрөнгийн биржийн индексүүдийн P/E-ийн динамикийг үнэлэх нь илүү сонирхолтой бөгөөд энэ нь зах зээлийн цаашдын хөдөлгөөний боломжит чиглэлүүдийн талаар тодорхой таамаглал гаргах боломжийг олгодог.

Доорх нь S&P500 индексийн P/E харьцааны график бөгөөд энэ нь эргээд харахад 500 том компанийн салшгүй үнэлгээ юм.

"Ашгийн олон" үзүүлэлтийн хэт өндөр утгууд нь дараагийн санхүүгийн хямралд хүргэдэг. Одоогоор "эмнэлэгт дундаж температур" 20-21 хэмийн бүсэд байгаа нь нэлээд өндөр, гэхдээ ноцтой биш юм. Зах зээл дээр "хөөс" хагарсны дараа хувьцааны үнэ хэр зэрэг унаж болохыг графикаас харж болно. Хэрэв одоо ба аяллын эхэн үед, өөрөөр хэлбэл 19-р зууны төгсгөлд энэ үзүүлэлт 20 орчим байсан бол Их хямралын жилүүдэд 4-т хүрсэн, өөрөөр хэлбэл хувьцааны үнэ дунджаар тэнцүү байв. зөвхөн дөрвөн жилийн компанийн ашиг. Хөөсний оргил үед хувьцааны үнэ жилд дунджаар 45 нэгж болж өссөн. Цаг хугацаа өнгөрөхөд зах зээл хувьцааны үнэ хангалтгүй өсөлтөд хариу үйлдэл үзүүлж эхэлсэн нь анзаарагдаж байна. Өнгөрсөн зууны эхээр уналт нь P/E харьцаа 26, хожим 34, хамгийн сүүлд 45 болж эхэлсэн.

Оросын компаниуд

Оросын хувьцааны P/E харьцааг дараах хүснэгтээс харж болно:

Компанийн нэр	Капитал тэрбумRUB	Итгэлцүүрийн утга P/E
Роснефть	4871	21, 9
ЛУКОЙЛ	4236	10, 6
Газпром	3639	5, 1
NOVATEK	3280	20, 9
Газпромнефть	1835	7, 3
Норникел	1815	14, 2
Северсталь	872	8, 6
Yandex	659	42, 9
AFK Система	78	19, 0
Аэрофлот	113	4, 9
КАМАЗ	41	12, 2
М-Видео	73	10, 5

Дээрх өгөгдлөөс харахад Оросын хэд хэдэн компанийг мэдэгдэхүйц дутуу үнэлдэг гэж бид дүгнэж болно. P/E харьцаа нь тухайн компанийн үйл ажиллагаа явуулж буй салбараас шалтгаалж ихээхэн ялгаатай бөгөөд 20-ийн бүс дэх P/E үнэлгээний өнөөгийн дэлхийн түвшинтэй харьцуулахад бага зэрэг дутуу үнэлэгддэг.

Оросын гол компаниуд

Өнөөдөр хоёр компани Орост хамгийн том хөрөнгө оруулалттай гэдгээрээ сайрхаж чадна. Эдгээр нь "Газпром" хувьцаат компани ба манай улсын номер нэг банк болох Сбербанк юм. Москвагийн бирж дээр эдгээр хоёр компанийн хувьцааны эргэлт нь арилжааны талбайн нийт эргэлтийн талаас илүү хувийг эзэлж байна. Сбербанкны нийт капиталжуулалтын P / E харьцаа нь хамгийн сүүлийн жилийн тайлангийн мэдээгээр 4.2 их наяд рубль,5.8-тай тэнцэнэ. Харьцангуйгаар авч үзвэл энэ банкны хувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалт 5.8 жилийн хугацаанд үр дүнгээ өгнө. 2018 оны төгсгөлд үнэ ноцтой унасны дараа энэ хөрөнгийн коэффициент 8 орчим байгаа бөгөөд энэ нь нэлээд доогуур хэвээр байна. Сбербанкнаас капиталжуулалтын хувьд ялгаатай бусад банкууд заримдаа илүү өндөр үнэлгээтэй байдаг. Тухайлбал, Внешторгбанк 8.2, Росбанк 9.2. Энэ салбарын компаниуд. Роснефть болон НОВАТЕК-ийн харьцаа 20-оос дээш, ЛУКОЙЛ 10-аас дээш байна.

Дүгнэлтийн оронд

Оросын хөрөнгийн зах зээл дэлхийн зах зээлтэй харьцуулахад харьцангуй жижиг. Энэ нь юуны түрүүнд энэ чиглэлийн боломжийн талаар ямар ч ойлголтгүй хүн амын идэвхгүй байдалтай холбон тайлбарлаж байна. Хэрэв АНУ-д иргэдийн талаас илүү хувь нь хувьцаа болон бусад үнэт цаасанд хөрөнгө оруулалт хийж, тэр дундаа тэтгэвэрт гарахдаа бэлдэж байгаа бол Орост хөрөнгийн бирж дээр арилжаа хийдэг хүмүүсийн тоо хэдхэн хувиас хэтрэхгүй байна. Тэтгэврийн хангамж, хадгаламжийн хүүг бууруулахтай холбоотой асуудлуудын хүрээнд хөрөнгийн зах зээл нь Оросын иргэдэд мөнгөө хадгалах, нэмэгдүүлэхэд ноцтой туслагч болж чадна.