NPV: тооцооны жишээ, арга зүй, томъёо

2024 Зохиолч: Henry Conors | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2024-02-12 10:59

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь өнөөдрийг хүртэл хямдруулсан хөрөнгө оруулалтын хугацаанд ирээдүйн бүх мөнгөн гүйлгээний (эерэг ба сөрөг) нийлбэр юм. NPV тооцооны жишээ нь дотоод үнэлгээний нэг хэлбэр бөгөөд бизнесийн үнэ цэнийг тодорхойлоход санхүү, нягтлан бодох бүртгэлд өргөн хэрэглэгддэг. Мөн хөрөнгө оруулалтын аюулгүй байдал, хөрөнгө оруулалтын төсөл, шинэ төсөл, зардал бууруулах хөтөлбөр болон мөнгөн гүйлгээтэй холбоотой бүх зүйлд зориулагдсан.

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ

Томъёо ийм харагдаж байна.

NPV тооцоолох жишээг авч үзэхийн өмнө зарим хувьсагчийг шийдэх нь зүйтэй.

Z1=цаг хугацааны анхны мөнгөн гүйлгээ.

r=бүх хөнгөлөлтийн хүрээ.

Z2=цаг хугацааны хоёр дахь мөнгөн урсгал.

X0=тэг үеийн хөрөнгийн гадагшлах урсгал (тэр үедЭнэ нь худалдан авалтын үнийг анхны хөрөнгө оруулалтад хуваасан юм).

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийг тодорхойлох

NPV тооцооны жишээг хөрөнгө оруулалт, төсөл эсвэл аливаа мөнгөн гүйлгээ хэр их үнэ цэнэтэй болохыг тогтооход ашигладаг. Энэ нь чөлөөт санхүүгийн капиталд хөрөнгө оруулахтай холбоотой бүх орлого, зарлага, хөрөнгийн зардлыг тооцдог тул цогц арга хэмжээ юм.

Бүх орлого, зарлагыг харгалзахаас гадна NPV тооцооны жишээ нь мөнгөн гүйлгээ бүрийн цаг хугацааг харгалздаг бөгөөд энэ нь хөрөнгө оруулалтын өнөөгийн үнэ цэнэд ихээхэн нөлөөлнө. Жишээ нь, мөнгөн урсгал нь эсрэгээрээ биш харин эрт орж ирж, дараа нь гарах нь дээр.

Мөнгөн гүйлгээ яагаад суларч байна вэ?

Хэрэв бид NPV төслийн жишээг харвал цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн шинжилгээг хоёр үндсэн шалтгаанаар хямдруулсан болохыг олж мэдэх болно:

• Нэгдүгээрт: хөрөнгө оруулалтын боломжийн эрсдэлийг тохируулах.
• Хоёрдугаарт: бэлэн мөнгөний цаг хугацааны үнэ цэнийг тооцох.

Эхний цэг (эрсдэлийг тооцох) шаардлагатай, учир нь бүх компани, төсөл, хөрөнгө оруулалтын боломжууд ижил түвшний боломжит алдагдалтай байдаггүй. Өөрөөр хэлбэл, төрийн сангийн чекээс мөнгөн гүйлгээг олж авах боломж нь залуу технологийн гарааны компаниас яг адилхан санхүүгийн ашиг тус хүртэх магадлалаас хамаагүй өндөр юм.

Эрсдэлийг тооцохын тулд илүү зоригтой хөрөнгө оруулалтад хөнгөлөлтийн хувь өндөр, аюулгүй хөрөнгө оруулалтад бага байх ёстой. Тооцооллын жишээалдагдлын призмээр NPV төслийн NPV-ийг дараах байдлаар дурдаж болно. Аль ч улсын эрдэнэсийн санг эрсдэлгүй оролцогч гэж үздэг бөгөөд бусад бүх хөрөнгө оруулалт нь эхний хувилбартай харьцуулахад хэр их эрсдэлтэй гэдгээр нь хэмжигддэг.

Хоёрдахь цэг нь (мөнгөний цаг хугацааны үнэ цэнийг тооцох) зайлшгүй шаардлагатай, учир нь инфляци, хүүгийн түвшин, боломжийн зардлаас шалтгаалан санхүүг хурдан хүлээн авах тусам илүү үнэ цэнэтэй байдаг. Жишээлбэл, өнөөдөр 1 сая доллар олох нь таван жилийн дараа олсон орлогоос хамаагүй дээр юм. Өнөөдөр мөнгөө авчихвал хөрөнгө оруулалт хийгээд хүүгээ олох боломжтой тул таван жилийн дараа анхны хөрөнгө оруулалтаасаа хамаагүй илүү үнэ цэнэтэй болно.

NPV тооцоолох жишээ irr

Одоо та хэд хэдэн мөнгөн гүйлгээний NPV-ийг хэрхэн тооцоолох талаар авч үзэх нь зүйтэй болов уу. Доорх дэлгэцийн зургаас харахад хөрөнгө оруулалт нь 10 жилийн хугацаанд жилд 10,000 долларын орлого олох төлөвтэй байгаа бөгөөд шаардлагатай хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь 10% хүртэл байна.

NPV хөрөнгө оруулалтын төслийн тооцооны жишээний эцсийн үр дүн нь өнөөдрийн эдгээр хөрөнгө оруулалтын үнэ цэнэ 61,446 доллар байна. Энэ нь оновчтой хэмнэгч арван жилийн турш жил бүр 10,000 авахын тулд аль болох эрт 61,466 хүртэл мөнгө төлөхөд бэлэн байна гэсэн үг юм. Энэ үнийг төлснөөр хөрөнгө оруулагч 10%-ийн дотоод ашгийн хувь (IRR) авах болно. Мөн 61,000 доллараас бага хэмжээний хөрөнгө оруулалт хийснээр хөрөнгө оруулагч хамгийн бага хувиас хэтэрсэн NPV авах болно.

NPV тооцоолох томъёо,Excel жишээ

Энэ програм нь өнөөгийн цэвэр үнэ цэнийг тодорхойлох хоёр функцийг санал болгодог. Эдгээр хоёр загвар нь дээр үзүүлсэн ижил математикийн томьёог ашигладаг боловч бүрэн хэмжээгээр тооцоход шинжээчийн цагийг хэмнэдэг.

Ердийн функц NPV=NPV нь цувралын бүх мөнгөн гүйлгээ тогтмол хугацаанд (жил, улирал, сар, долоо хоног гэх мэт) тохиолддог гэж үздэг бөгөөд энэ хугацаанд өөрчлөлт оруулахыг зөвшөөрдөггүй.

Мөн XNPV=XNPV функц бүхий Excel-д хөрөнгө оруулалтын төслийн NPV-ийг тооцоолох жишээ нь мөнгөн гүйлгээ бүрт тодорхой огноог ашиглах боломжийг олгодог бөгөөд ингэснээр тогтмол бус интервалтай байх боломжтой. Санхүүгийн үр өгөөж нь ихэвчлэн жигд бус хуваарилагддаг тул амжилттай хэрэгжүүлэхийн тулд илүү өндөр нарийвчлал шаарддаг тул энэ загвар нь маш хэрэгтэй байж болно.

Дотоод ашгийн хувь

IRR нь хөрөнгө оруулалтын өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ нь тэг байх хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ юм. Өөрөөр хэлбэл, энэ нь хувь нэмэр оруулагчийн оруулсан санхүүжилтийн хугацаанд хүлээн авах (эсвэл бодитоор олох) жилийн нийлмэл өгөөж юм.

Мөн та энэ формат дахь NPV тооцооллын томъёоны жишээг авч үзэж болно. Хэрэв үнэт цаас нь дунджаар 50,000 долларын мөнгөн гүйлгээг санал болгодог бөгөөд хөрөнгө оруулагч яг тэр хэмжээний мөнгийг төлдөг бол хөрөнгө оруулагчийн өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ 0 доллар болно. Энэ нь барьцаа хөрөнгийн хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс үл хамааран орлого олно гэсэн үг. Хамгийн тохиромжтой нь хөрөнгө оруулагч 50,000 доллараас бага мөнгө төлөх ёстойтиймээс хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс их IRR хүлээн авна.

Дүрмээр бол хөрөнгө оруулагчид болон бизнесийн менежерүүд шийдвэр гаргахдаа NPV болон IRR-ийг бусад үзүүлэлттэй хослуулан авч үздэг.

Сөрөг ба эерэг цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ

Хэрэв NPV irr pi жишээн дээр төсөл эсвэл хөрөнгө оруулалтын тооцоо сөрөг байвал түүнээс олох хүлээгдэж буй өгөөж нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс бага байна (шаардлагатай саад бэрхшээлийн нэгж). Энэ нь төсөл "мөнгө алдна" гэсэн үг биш юм. Энэ нь нягтлан бодох бүртгэлийн ашиг (цэвэр) маш сайн үүсгэж чаддаг ч өгөөжийн хувь хэмжээ нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээнээс бага байдаг тул үнэ цэнийг устгадаг гэж үздэг. Хэрэв NPV эерэг байвал энэ нь үнэ цэнийг бий болгодог.

Санхүүгийн загварчлалын програмууд

Жишээ тооцооны NPV-ийг тооцоолохын тулд шинжээч DCF-ийн нарийвчилсан загварыг бий болгож, Excel дээр мөнгөн гүйлгээний утгыг мэдэж авдаг. Энэхүү санхүүгийн хөгжилд бизнесийн бүх орлого, зарлага, хөрөнгийн зарцуулалт, нарийн ширийн зүйлийг багтаана. Үндсэн таамаглалыг хангасны дараа шинжээч гурван санхүүгийн тайлангийн (ашиг, алдагдал, баланс, мөнгөн гүйлгээ) таван жилийн урьдчилсан таамаглалыг гаргаж, чөлөөт мөнгөн урсгал гэж нэрлэгддэг пүүсийн чөлөөт санхүүгийн профайлыг (FCFF) тооцоолж болно.. Эцэст нь, эцсийн үнэ цэнийг компанийг урьдчилан тооцоолсон хугацаанаас хэтрүүлэн үнэлэхэд ашигладаг бөгөөд бүх мөнгөн гүйлгээг хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгөөр өнөөдрийг хүртэл бууруулна.пүүсүүд.

Төслийн NPV

Ажлыг тооцоолох нь бүх бизнесээс илүү хялбар байдаг. Төслийн бүх нарийн ширийнийг Excel-д загварчлах үед ижил төстэй аргыг ашигладаг боловч таамагласан хугацаа нь санааг хэрэгжүүлэх явцад хүчинтэй байх бөгөөд эцсийн үнэ цэнэ байхгүй болно. Чөлөөт мөнгөн гүйлгээг тооцоолсны дараа түүнийг пүүсийн WACC эсвэл зохих саад тотгорын ханшаар өнөөдрийг хүртэл хөнгөлөх боломжтой.

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнийн (NPV) цаг хугацааны график

Хөрөнгө оруулалтын боломжуудыг үнэлэхэд хамгийн түгээмэл хэрэглэгддэг арга бол NPV тооцоонд орох урсгалын жишээ юм. Мэдээжийн хэрэг, үүнд анхааралтай авч үзэх шаардлагатай зарим дутагдал бий.

NPV шинжилгээний гол асуудлууд:

• Таамаглалыг бичих, заавал хийх урт жагсаалт (хэтэрхий урт хугацаа шаардагдана).
• Таамаглал болон драйверуудын жижиг өөрчлөлтөд мэдрэмтгий.
• Хүссэн үр дүндээ хүрэхийн тулд удирдахад хялбар.
• Тэтгэмж болон хоёр дахь болон гуравдахь зэрэглэлийн нөлөөллийг хамрах боломжгүй (жишээ нь бизнесийн бусад хэсэгт).
• Тогтмол хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ гэж тооцно.
• Эрсдлийн зөв тохируулга хийхэд хэцүү (корреляци, магадлалын мэдээлэл авахад хэцүү).

Формула

Мөнгөний орох, гарах урсгал бүрийг өнөөгийн үнэ цэнээр нь хямдруулна. Тиймээс NPV нь бүх нөхцлийн нийлбэр, T - хөдөлгөөний цагбэлэн мөнгө.

i - хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ, өөрөөр хэлбэл ижил эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтаас нэгж хугацаанд авч болох өгөөж.

RT - цэвэр мөнгөн гүйлгээ, өөрөөр хэлбэл t-ийн үеийн хөрөнгийн орох буюу гарах урсгал. Боловсролын зорилгоор R0-ийг ихэвчлэн үнийн дүнгийн зүүн талд байрлуулж, хөрөнгө оруулалтад гүйцэтгэх үүргийг нь онцолж өгдөг.

Энэ томъёоны үр дүнг санхүүжилтийн жилийн цэвэр урсгалаар үржүүлж, өнөөгийн үнэ цэнийг тусгасан анхны мөнгөн өртгөөр бууруулна. Гэхдээ урсгалын хэмжээ тэнцүү биш тохиолдолд өмнөх томъёог ашиглан үүнийг тодорхойлох болно. Өөрөөр хэлбэл, та NPV бүрийг тусад нь тооцоолох хэрэгтэй. 12 сарын хугацаанд гарсан аливаа мөнгөн гүйлгээг энэ зорилгоор хямдруулахгүй, гэхдээ эхний жилийн ердийн анхны хөрөнгө оруулалт R0 нь сөрөг мөнгөн урсгал болж нэмэгддэг.

N нь нийт үеийн тоо байх хос (T, RT) өгөгдсөн бол өнөөгийн цэвэр үнэ цэнэ болно.

Хөнгөлөлтийн хувь

Ирээдүйн мөнгөн гүйлгээг өнөөгийн үнэ цэнэ болгон бууруулахад ашигласан дүн нь энэ үйл явцын гол хувьсагч юм.

Энэ нь ихэвчлэн татварын дараах жигнэсэн хөрөнгийн дундаж өртөгтэй пүүсүүдэд ашиглагддаг боловч эрсдэл, зардал болон бусад хүчин зүйлсийг тохируулахын тулд илүү өндөр хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ хэрэглэх нь олон хүмүүст ашигтай гэж үздэг. Доод урсгалын мөнгөн гүйлгээнд илүү өндөр өртөгтэй хувьсагчцаг хугацааны явцад урт хугацааны өрийн өгөөжийн муруйн урамшууллыг тусгахад ашиглаж болно.

Хөнгөлөлтийн хүчин зүйлийг сонгох өөр нэг арга бол өөр аж ахуйн нэгжид хөрөнгө оруулалт хийсэн тохиолдолд тухайн төсөлд шаардагдах хөрөнгийн өгөөжийн хувь хэмжээг тодорхойлох явдал юм. Жишээлбэл, А аж ахуйн нэгжийн тодорхой дүн нь өөр газар 5% орлого олох боломжтой бол NPV-ийн тооцоонд энэхүү хөнгөлөлтийн хэмжээг ашиглах ёстой бөгөөд ингэснээр хувилбаруудын хооронд шууд харьцуулалт хийх боломжтой болно. Энэ үзэл баримтлалтай холбоотой нь пүүсийн дахин хөрөнгө оруулалтын хэмжээг ашиглах явдал юм. Харьцааг пүүсийн хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн хувь хэмжээг дунджаар тодорхойлж болно. Хязгаарлагдмал хөрөнгөтэй төслүүдэд дүн шинжилгээ хийхдээ хөнгөлөлтийн хүчин зүйл болгон пүүсийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгөөс илүү дахин хөрөнгө оруулалтын хувь хэмжээг ашиглах нь зүйтэй. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын боломжит өртгийг тусгадаг болохоос арай бага хэмжээгээр биш юм.

Хувьсах хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг (хэрэв хөрөнгө оруулалтын хугацаанд мэдэгдэж байгаа бол) ашиглан тооцсон NPV нь хөрөнгө оруулалтын хугацаанд тогтмол хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ хэрэглэхээс илүү нөхцөл байдлыг илүү тусгаж болно.

Зарим мэргэжлийн хадгаламж эзэмшигчдийн хувьд тэдний сан тодорхой хэмжээний өгөөжид хүрэхийг зорьдог. Ийм тохиолдолд энэ өгөөжийг NPV тооцох хөнгөлөлтийн хувь болгон сонгох ёстой. Ийм байдлаар төслийн ашигт ажиллагаа болон хүссэн хувь хэмжээний хооронд шууд харьцуулалт хийх боломжтой.

Зарим сонголтХөнгөлөлтийн хувь хэмжээ нь үүнийг хэрхэн ашиглахаас хамаарна. Хэрэв төсөл нь компанид үнэ цэнийг нэмэх эсэхийг тодорхойлох зорилготой бол пүүсийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг ашиглах нь зүйтэй. Компанийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхийн тулд өөр хөрөнгө оруулалтын аль нэгийг сонгохыг оролдох үед компанийн дахин хөрөнгө оруулалтын түвшин хамгийн сайн сонголт байх магадлалтай.